Nyní, když víme, jak funguje obchodování s futures kontrakty (předchozí díly seriálu o derivátech naleznete ZDE), se můžeme vrátit zpět k tomu, proč tyto investiční instrumenty vznikly. Nebylo to proto, aby si mohli spekulanti pohrávat s cenou, jak si možné někdo myslí. Smysl derivátových trhů je v umožnění zajištění současné ceny do budoucna. Jak všichni vědí, ceny komodit podléhají fluktuacím, v čase se mění.
To může být pro producenty i spotřebitele negativní. Jestliže se komodita nachází v sestupném trendu, producentům klesají zisky, případně se můžou dostat až do ztráty. Naopak spotřebitelé si mnou ruce. Nakupují levněji. V případě rostoucího trendu jásají producenti, prodávají dráž a tudíž více vydělávají. Naopak spotřebitelé přichází o zisky, když se jim zdražují vstupy, jen díky konkurenci nemůžou plně promítnout do konečné ceny.
Jak tuto situaci řešit? Hedgingem. Když zemědělci pěstující pšenici vidí, že oseté plochy jsou vysoké a počasí příznivé, lehce můžou usoudit, že cena po sklizni klesne. Co ale dělat, když do sklizně zbývají tři měsíce? Odpověď je jednoduchá, prodat pšenici prostřednictvím futures kontraktu, a to již nyní. Zajistíte si tak současnou cenu až do doby sklizně.
|
Kolik se dá vydělat na komoditách? Sledujte naše komoditní zpravodajství ve speciální sekci ZDE |
Hedging je tedy otevření futures pozice, která je stejná, ale přesně opačná vzhledem k pozici, jenž zajišťovatel drží na trhu s okamžitým termínem dodání. Zajištění lze rovněž definovat jako operaci, jenž je substitucí pozdější transakce na trhu s okamžitým termínem dodání.
Short hedge
Vraťme se k předešlému příkladu zemědělce, který pěstuje pšenici. Je podzim, setba byla právě dokončena. Sklizeň bude až příští rok v květnu. Současná cena pšenice na trhu s okamžitým termínem dodání je 385 centů za bušl. Pokud by farmář prodal za tento kurz, zaplatí se mu veškeré náklady a navíc získá přiměřený zisk. Farmář ve skutečnosti drží dlouhou pozici na spotovém trhu. Proč? Když jde cena nahoru vydělává a naopak. Pokud si chce zajistit cenu, musí ve futures kontraktu otevřít pozici opačnou – prodat futures kontrakt, v našem případě s dodáním v květnu. Ten se ve stejnou dobu obchoduje na 390 centech za bušl. Jestliže bude skutečně cena pšenice klesat, na spotovém trhu bude farmář ztrácet, naopak na futures trhu prakticky stejnou hodnotu vydělávat. Tím má tedy pozici zajištěnou.
|
Spotový trh |
Futures trh | ||||
|
Podzim |
Aktuální cena |
385 centů |
Podzim |
Prodej futures |
390 centů |
|
Květen |
Prodejní cena |
344 centů |
Květen |
Nákup futures |
349 centů |
|
Ztráta |
41 centů |
Zisk |
41 centů | ||
|
Výsledek 0 centů | |||||
To, že je pozice zajištěná platí samozřejmě na obě strany. Jestliže trh půjde nahoru, farmář vydělává na spotovém trhu, ale ztrácí na futures kontraktu. Ač ve skutečnosti prodá pšenici dráže, musí si odečíst ztrátu na futures.
Short hedge je určen pro ty, kdo pěstují, skladují nebo distribuují komoditu a kdo může být ohrožen poklesem její ceny.
Long hedge
Je přesným opakem short hedge. Long hedge je určen pro ty, kdo jsou zavázáni dodat v budoucnu nějakou komoditu a můžou být ohroženi růstem její ceny. Podívejme se rovnou na příklad. Podnik vyrábí výrobky, jejichž základní surovinou je měď. Nákupčí firmy má obavu, že díky růstu globální ekonomiky a tím i poptávky nebude na trhu dostatečná nabídka ceny porostou. Co udělá? Na trhu s okamžitým termínem dodání drží krátkou pozici. Pokud cena půjde dolů, vydělá, jestliže nahoru prodělá. Nakoupí tedy futures kontrakt.
|
Spotový trh |
Futures trh | ||||
|
Březen |
Aktuální cena |
73 centů |
Březen |
Nákup futures |
73,5 centu |
|
Srpen |
Prodejní cena |
75,5 centu |
Srpen |
Prodej futures |
76 centů |
|
Ztráta |
2,5 centu |
Zisk |
2,5 centu | ||
|
Výsledek 0 centů | |||||
Jak je z příkladu vidět zajišťovací operace pokryla zcela ztrátu na spotovém trhu. Ve skutečnosti samozřejmě nikdy nejde o tak ideální shodu, rozdíl je však daleko menší, než riziko nezajištěné pozice.
Hedging nenarušuje stávající obchodní vztahy, obvykle to funguje tak, že před samotným fyzickým prodejem pšenice se uzavře zisk na futures kontraktu a ten pokryje ztrátu na trhu s okamžitým termínem dodání.
