Strukturované produkty v poslední době zaznamenávají velký boom. Je to dáno strukturou i možnostmi, které investorům poskytují. Ti totiž prostřednictvím těchto produktů mohou lépe diverzifikovat své prostředky (prostřednictvím indexových certifikátů), nebo dosahovat nadprůměrných zisků (warranty).
Právě možnost dosahování vysokých zisků v relativně krátkém časovém úseku je největším magnetem pro investory, kteří se rozhodli zhodnotit své prostředky investicí do warrantů. Warranty jsou podobně jako opce finanční deriváty a jejich hodnota se odvíjí od hodnoty podkladového aktiva, kterým mohou být akcie, komodity, měny, indexy apod.
Co jsou to warranty?
Právě s opcemi si mnoho lidí warranty plete. Ve své podstatě jsou si totiž tyto dva instrumenty velmi podobné, odlišují se však v některých zásadních bodech. Warranty totiž vydávají jenom emitenti, kterými mohou být pouze velké finanční instituce, investiční banky, nebo makléřské společnosti. Ty stanovují podmínky warrantu a kupující nemá možnost tyto podmínky nijak ovlivnit. Na druhé straně opci může vypsat kdokoli.
Dalším důležitým rozdílem je, že při obchodování s warranty se uplatňuje tzv. warrant ratio, což je množství warrantů potřebných k nákupu/prodeji jednoho instrumentu. Naproti tomu jedna opce opravňuje k prodeji/koupi jedné akcie.
Jak napovídá jejich název, warranty (v překladu to znamená „právo“, „oprávnění“) představují právo vlastníka koupit nebo prodat určité množství podkladového aktiva za předem stanovenou cenu v předem stanoveném čase. Prodávající (emitent) má zase povinnost prodat, nebo koupit od vlastníka dané
 |
Investiční kluby - past na důvěřivé? Čtěte ZDE |
Doba trvání warrantu je pevně stanovena a zpravidla se pohybuje od půl roku do dvou let. Warranty se podle stylu rozdělují na evropské a americké. Americké warranty je možné uplatnit kdykoli během doby trvání, evropský pak pouze v den expirace. S warranty se však obchoduje na burzách, nebo na mimoburzovním trhu a investor tak může realizovat zisk i tímto způsobem.
Call & Put
Warranty se na základě vztahu mezi emitentem a držitelem rozdělují na call a put. Call warrant umožňuje majiteli nakoupit podkladové aktivum za předem stanovených podmínek. Jestli např. majitel vlastní warrant call na akcii s realizační cenou 300 Kč, má právo nakoupit tuto akcii za uvedenou cenu i v případě, že cena akcie na trhu bude v době expirace např. 400 Kč. Z uvedeného grafu vyplývá, že maximální potenciální zisk je neomezený, maximální ztráta je celá cena warrantu, která v tomto případě činí 80 Kč. Bod zvratu představuje cenu akcie, při které investor začíná vydělávat, strike price je realizační cena.
Call warant – příklad
Put warrant zase dává vlastníkovi právo podkladové aktivum prodat. Majiteli warrantu put na akcii s realizační cenou 4200 Kč umožňuje akcii za tuto cenu prodat, i když její cena bude na trhu například 3800 Kč. V grafu je vidět, že maximální potenciální je téměř neomezený, maximální ztráta je opět cena warrantu, v tomto případě 130 Kč.
Put warrant – graf
Hodnota warrantů
Hodnota warrantu se skládá ze dvou částí. Je to hodnota časová a hodnota vnitřní. Vnitřní hodnota warrantu závisí na ceně podkladového aktiva, resp. jeho vývoji a realizační ceně. V případě call warrantu vnitřní hodnota roste se zvyšující se cenou podkladového aktiva. Když je cena podkladového aktiva nižší než realizační cena, jsme „mimo peníze“, v opačném případě jsme „v penězích“. Když se cena podkladového aktiva shoduje s cenou realizační, jsme „na penězích“.
U put warrantu je to naopak. Vnitřní hodnota se u něj zvyšuje s klesající cenou podkladového aktiva. Vnitřní hodnota nemůže být z principu nikdy záporná. Warrant totiž představuje právo, ne povinnost nakoupit, nebo prodat podkladové aktivum. Když je tedy cena podkladového aktiva v době expirace jiná, než byl náš předpoklad, warrant se jednoduše neuplatní a my ztrácíme „jen“ to, co jsme investovali.
Časová, resp. spekulativní hodnota vyplývá z možnosti, že hodnota aktiva se bude pohybovat správným směrem. Časová hodnota se časem zmenšuje a její úbytek se zrychluje s blížící dobou expirace. Zatímco v první polovině životnosti ztratí warrant jednu třetinu hodnoty, ve druhé polovině se hodnota sníží mnohem více.
Jelikož se warranty obchodují na burze, nebo mimoburzovním trhu, jejich cena je
 |
Nemovitostní fondy - investice do jistoty? |
Kde se warranty uplatní?
Warranty jsou vhodné ke spekulacím využívajícím pákový efekt těchto instrumentů. Investoři totiž při pákovém efektu využívají nižší investovanou částku k dosahování nadprůměrných zisků, kterých by v případě investice do samotného podkladového aktiva dosáhli jen při mnohem větší investici. S nadprůměrnými zisky však samozřejmě souvisí i vysoké riziko. I při minimálním pohybu cen podkladového aktiva totiž investor přijde o veškeré investované prostředky. Kromě spekulací jsou warranty vhodné také k zajištění proti ztrátám na trhu s podkladovým aktivem.
Komu jsou warranty určeny?
Přestože popularita warrantů má v současné době stoupající tendenci, nedá se říct, že by tyto instrumenty byly určeny širokému okruhu investorů. I když jsou warranty určeny i drobným investorům, přemýšlet o investici do nich by měli spíše agresivnější investoři s kladným vztahem k riziku, kteří požadují vysoké zisky. I u těchto investorů by však měly sloužit spíše jako doplněk portfolia. V případě nepříznivého vývoje na trhu lze totiž velmi lehce přijít v krátké době o veškeré investované prostředky. Své místo na trhu však warranty i přes svou rizikovost určitě mají.
Uvažovali jste někdy o investici do vysoce rizikových instrumentů jako jsou warranty? Jaký je váš vztah k riziku? Těšíme se na vaše názory a postřehy.
